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天然气行业:降价预期明确 行业春风将起

作者:管理员 来源: 日期:2016-2-22 21:03:47 人气:7 评论:0 标签:天然气

政策支持天然气发展,气价再次调降预期明确。以往价格及环保优势推动替代能源的天然气快速发展,近年来由于国际油价、煤价断崖式下跌,国内天然气价格却未能及时调整而发展受阻,2014年消费量同比增速仅为8.9%,为十年来首次低于10%,2015年仅为5.7%。环保压力及能源结构转型的迫切需求促使政策出台予以支持,2015年降价政策频出且幅度较大。我们认为目前气价仍有0.3-0.5元/方的下降空间,在减排压力及政策支持下,预计国内气价再次调降值得期待。

  景气回升拐点确立,车用及分布式前景突出。在上次大幅降价及冷冬推动下,2015年最后两月拉动全年消费增速至5.7%(1-10月为2.7%)。从天然气监测中心数据看,1 月消费增速预计在15%左右。目前液态天然气价格较柴油具有30%-40%的价格优势,年使用成本节省8万元左右,预计重卡替代需求将快速提升。分布式燃气当前气价下已能实现盈利,“十三五”将进入快速推广期。基于节能减排压力及价改刺激需求预期,我们预计天然气将实现较快发展,“十三五”消费增速有望提升至11.7%。

  两条主线揭示产业链机会。一是气源角度,上游勘探开采方利润短期内将受损,中游由于需求的增加管道利用率将得到提高,在当前赚取价差的盈利模式下将受益,但存在改革预期,公用事业定价方式将带来潜在的利润萎缩风险;下游销量提振最为显著,国家大力推行天然气消费无疑为下游分销商提供了有力保障,利好最为显著。二是对应的配套设备,以受益消费量增长的下游配套设备利好尤甚,其中又以lng储罐、天然气轮机等最为显著。

  天然气市场化改革未来令人遐想。上游竞争中,能够容易的获得优质气源与资金实力雄厚是核心竞争力,建议关注具有地处低价气源的企业;中游公用事业属性将进一步明确,收益大幅度压缩,加强管网建设、提高管道协调性和利用率成为发展关键。下游市场门槛相对较低,市场化程度高,需求量的大幅攀升使其优先获利,联动输送、储存、应用等配套设备行业及项目运营行业复苏,并带来大量投资机会。

  风险因素。油价在当前水平下再度大跌;经济增速放缓导致需求低于预期;新能源发展的替代效应。

  投资策略。行业景气拐点确立,三维度加大布局。政策鼓励及价格优势支撑天然气需求复苏,重点发展领域同时带来大量新增需求,将自下而上激发产业链活力,带来行业快速发展,给予行业“强于大市”评级。建议从以下三个维度把握投资机会:1、下游燃气分销企业推荐国新能源(600617)、深圳燃气(601139)及陕天然气(002267),建议关注重庆燃气(600917)、大通燃气(000593)及万鸿集团(600681);2、分布式燃气项目运营商推荐广州发展(600098),建议关注*ST 霞客;3、天然气产业链相关设备商,建议关注富瑞特装(300228)及派思股份(603318)。

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